Rynek naftowy w Polsce - prognozy na drugą połowę 2025

Makroekonomiczne uwarunkowania

Kluczowe czynniki makroekonomiczne wpływające na polski rynek naftowy w H2 2025:

Ceny ropy naftowej

Prognozujemy dla drugiej połowy 2025 roku:

Kluczowe czynniki wpływające na ceny:

• OPEC+ policy - utrzymanie cięć produkcji na poziomie 1.2 mln bbl/d
• Popyt z Chin - oczekiwane ożywienie gospodarki o 5.2% w 2025
• Rezerwy strategiczne USA - planowane uzupełnienie SPR do 400 mln baryłek
• Sankcje na rosyjską ropę - zaostrzenie enforcement przez G7
• Irańska produkcja - potencjalny powrót 1.5 mln bbl/d na rynek

Kursy walutowe

Prognozy kursów walutowych na H2 2025:

• EUR/PLN: 4.25-4.45 (średnia 4.35)
• USD/PLN: 3.95-4.15 (średnia 4.05)
• USD/EUR: 1.05-1.12 (średnia 1.08)

Regulacje i polityka energetyczna

Fit for 55 - implementacja w Polsce

Kluczowe zmiany wchodzące w życie w H2 2025:

• ETS II - włączenie transportu i budynków do systemu EU ETS od października 2025
• RefuelEU Aviation - obowiązkowy udział SAF w paliwach lotniczych (2% od 2025)
• FuelEU Maritime - limity emisji GHG dla żeglugi (-2% w 2025)
• REDIII - zwiększenie udziału OZE w transporcie do 29% do 2030

Krajowe regulacje

Najważniejsze zmiany w polskim prawie energetycznym:

• Ustawa o biopaliwach - zwiększenie obowiązkowego udziału do 9.2% w 2025
• Opłata paliwowa - wzrost o 15 gr/l na finansowanie transformacji
• Certyfikacja zielona - obowiązkowe systemy origin tracking dla biopaliw
• Podatek węglowy - wprowadzenie od stycznia 2026 (przygotowania w H2 2025)

Prognoza popytu na paliwa

Benzyna

Olej napędowy

Paliwo lotnicze (JET A-1)

Marże rafineryjne

Prognozy marż crack spread dla polskich rafinerii:

Gasoline crack spread

• Q3 2025: 18-22 USD/bbl (średnia 20 USD/bbl)
• Q4 2025: 15-19 USD/bbl (średnia 17 USD/bbl)

Diesel crack spread

• Q3 2025: 22-28 USD/bbl (średnia 25 USD/bbl)
• Q4 2025: 20-26 USD/bbl (średnia 23 USD/bbl)

Czynniki wpływające na marże

• Maintenance turnarounds - planowe postoje rafinerii w Q3
• Winter blend preparation - zwiększony popyt na komponenty zimowe w Q4
• Import arbitrage - konkurencja z importem z Rosji i Słowacji
• Product exports - możliwości eksportu do Ukrainy i krajów bałkańskich

Segment detaliczny

Marże detaliczne

Oczekiwane marże unitowe na stacjach paliw:

Rozwój sieci stacji

Przewidywane zmiany w sieci stacji paliw:

• PKN Orlen: +45 nowych stacji (głównie przejęcia)
• Shell: +12 stacji premium w dużych miastach
• BP: +18 stacji, focus na lokalizacje highway
• Unimot: +25 stacji (ekspansja regionalna)
• Circle K: +8 stacji (optimization over expansion)

Non-fuel revenue

Rosnące znaczenie przychodów pozapaliwowych:

• Convenience stores: +12% wzrost przychodów r/r
• Food service: rozwój koncesji McDonald's, KFC na stacjach
• EV charging: 850 punktów szybkiego ładowania do końca 2025
• LPG/CNG: dalszy wzrost popularności paliw alternatywnych
• Car wash: automatyzacja i premium services

Transformacja energetyczna

Inwestycje w zielone technologie

Planowane inwestycje polskich firm naftowych w H2 2025:

Rynek biopaliw

Prognozy rozwoju rynku biopaliw:

• Bioetanol: 520,000 ton (+8% r/r) - głównie z krajowej produkcji
• FAME biodiesel: 1.15 mln ton (+5% r/r) - import z Malezji i Indonezji
• HVO: 280,000 ton (+180% r/r) - krajowa produkcja uruchamiana
• UCO processing: nowe moce przetwórstwa odpadowych olejów

Geopolityka i łańcuchy dostaw

Bezpieczeństwo energetyczne

Kluczowe wyzwania w H2 2025:

• Rurociąg Przyjaźń: zmniejszenie przepływów o 35% - dywersyfikacja dostaw
• LNG imports: terminal w Gdańsku na poziomie 85% mocy
• Norvegian imports: nowe kontrakty długoterminowe z Equinor
• Strategic reserves: uzupełnienie zapasów do 90-dniowego poziomu

Współpraca regionalna

Rozwój współpracy energetycznej w regionie:

• GATE terminal: zwiększenie przepustowości o 1.5 bcm
• Baltic Pipe: full operational capacity 10 bcm/rok
• CEE Energy Hub: Poland jako regionalny hub energetyczny
• Ukraine cooperation: wsparcie w odbudowie infrastruktury rafineryjnej

Prognozy finansowe dla sektora

Segment rafineryjny

CAPEX outlook

Planowane nakłady inwestycyjne w H2 2025:

• Maintenance CAPEX: 2.8-3.2 mld PLN (sektor razem)
• Growth CAPEX: 4.5-5.8 mld PLN (głównie green transition)
• Digital transformation: 850 mln PLN (automatyzacja, AI)
• Infrastructure: 1.2 mld PLN (logistics, storage)

Ryzyka i wyzwania

Ryzyka ekonomiczne

• Inflation persistence: utrzymująca się inflacja kosztów (energia, praca)
• Interest rates: wysokie stopy procentowe obciążają CAPEX
• Recession risk: 25% prawdopodobieństwo recesji w H2 2025
• Currency volatility: osłabienie PLN zwiększa koszty importu

Ryzyka regulacyjne

• Carbon pricing: wzrost cen uprawnień CO2 do 120+ EUR/t
• Environmental permits: zaostrzenie wymogów środowiskowych
• Plastic packaging taxes: nowe obciążenia dla petrochemii
• Transport decarbonization: przyspieszenie elektromobilności

Ryzyka operacyjne

• Cyber security: rosnące zagrożenie atakami na infrastrukturę krytyczną
• Skills shortage: deficyt specjalistów w nowych technologiach
• Supply chain disruptions: potencjalne zakłócenia dostaw equipmentu
• Climate events: extreme weather wpływające na operacje

Rekomendacje strategiczne

Kluczowe obszary fokus dla firm naftowych w H2 2025:

Dla zarządów

• Portfolio optimization: przegląd i optymalizacja aktywów wysokoemisyjnych
• Digital acceleration: przyspieszenie projektów automatyzacji i AI
• Green transition planning: konkretne plany dekarbonizacji z timeline
• Talent acquisition: strategia pozyskania kompetencji w nowych technologiach

Dla inwestorów

• Value rotation: od growth stocks do dividend yield plays
• ESG integration: uwzględnienie czynników środowiskowych w wycenach
• Volatility hedging: instrumenty zabezpieczające przed ryzykiem surowcowym
• Regional exposure: dywersyfikacja geograficzna portfeli

Podsumowanie prognoz

Druga połowa 2025 roku będzie okresem intensywnych zmian dla polskiego rynku naftowego. Oczekujemy:

Firmy, które najskuteczniej zaadaptują się do nowych realiów regulacyjnych i technologicznych, będą w stanie utrzymać konkurencyjną pozycję w transformującej się gospodarce energetycznej.

Kluczem do sukcesu będzie znalezienie równowagi między utrzymaniem rentowności tradycyjnych biznesów a inwestowaniem w technologie przyszłości. Druga połowa 2025 roku będzie testem dla strategii długoterminowych polskich firm naftowych.